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  • 金融牌照应向内资开放

      张亚楠:欢迎收看《新闻评论》。日前证监会公布了修订后的外资参股证券公司设立规则,外资参股比例提升至49%。您怎么看?

      苏培科:几乎到51%,如果再增加2个点的话,相当于可以形成控股权了,但是这个比例在不断提高,显示了中国证券市场确实对外资不断的开放,但是2个方面,一个金融的改革跟开放要同时结合起来,如果你改革不到位,对内控制,对外开放,那么最终的结果是如果被外资控制了你的金融资源,控制了你的金融客户,他在内资里面搞一个傀儡,然后实际上是外资,这样来进行带吃,最终的结果实际上中国的很多公司都是被外资这样的形式看起来好像是中国的公司,但话语权都是在外资手里,比如,优质企业之类的大部分都是这样被控制,中国的金融企业在对外资开放的时候,还是要慎重的,因为毕竟是钱袋子,我们也不反对对外资开放,但是开放的前提是你自己得身强体壮,能够对抗外资,比如,像类似于家电销售企业国美苏宁之类就不用担心放开外资也进不来,因为他们竞争已经到了白热化程度,进来之后赚不到钱,已经很强了,对于这样的状况中国的金融企业竞争也应该学习这样的状况,先对内资充分开放,充分去竞争,如果继续搞牌照垄断,控制数量,限制竞争,集约化发展,目的是想壮大所有国内的证券公司,但是恰恰把他搞得慵懒了,圈养了,目前的中国的金融改革的思路是过度的依赖外资,好像外资或者境外的金融企业经验比我们丰富,我们应该把他们吸引进来。比如我们的银行改革的时候,吸引了所谓的外资战略投资者,进来之后,结果发现本来是希望改善我们的资产管理,最后发现拿到了权益之后,企业上市之后,他获得了好多的收益,走人了,这样的事情对我们来说确实应该反思,简单的把我们的股权让外资控制,这样的方式是不是能够达到我们金融改革开放,能不能引到技术,这个是最关键的,但是如果没有达到这种初衷的预期,我们确实得反思,简单的依靠外资或者吸引外资,他们进来之后炒一把赚了钱走人这种事情对我们来说,长期来说其实作用性也不大,所以目前证券市场这块过度的依赖外资,好像我们国内的券商看起来盈利模式单一,各个业务发展都不是很良好,创新能力不足,于是寄希望对外资开放之后,希望他们给我们带来些新的理念,新的经验,但是能不能实现,也要打一个问号,银行的对外资开放要进行对比。

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      CCTV证券研究发展中心副主任,CCTV证券资讯频道评论员,《远昌看市》制片人曾先后任职于北京东方趋势、北京首创期货,股票、期货两栖基金经理; 北京汉天汇银执行总裁、投资总监。08年11月创立以上证指数为交易标的的波动指数,在上证指数涨幅为65%的时候,同期波动指数的收益率已经超过 220%。2000年创立“股票操作波动理论”;03年初进入北京首创期货,推出期货创新业务,半年期货操盘平均收益率800%;对国内外金融市场有自己 独特理解,现管理多家大型企业集团年金,是国内罕见的股、期、汇三栖操盘明星。(尾盘诡异拉升 投资者仍需耐心)

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      另外,现在中国股票市场信心不足,证监会组织的几大交易所到全球各个地方路演,吸引境外的战略投资者进入到A股市场来进行买股票,QFII的额度不断的膨胀,而且膨胀速度很快,尤其是今年,你把你的希望建立在希望外资来进行撬动,这个是比较困难的,所以我们的金融改革的思路应该适当调整,应该让国内的先内后外策略,而不是先对外资开放,带动现有的规模,可能现有企业已经被现有的模式给养懒了,几个方面,以券商为例,券商的几大业务为什么说他的创新不足,盈利模式单一,以经济业务为主,经济业务他形成一个通道,理论上通道谁拿得这个通道谁赚钱,就相当于开赌场,你只要开了厂子之后,每个人去交易,你可以去收成,所以只是收的多与少的问题,所以在佣金这一块券商是稳赚不赔的,为什么很多券商会赔钱或者收益比较低,一个是他竞争能力不行,在竞争过程中过度的去减免佣金,因为你没有核心竞争力,最为券商不光是提供通道,最主要的就是你还有拥有大量的专业人才,应该提供资产管理,帮助其他的非专业的人来进行财富管理,风险定价,但是目前中国的券商在这一块恰恰是最薄弱的,不光是委托过来的资产管理得一塌糊涂,连自己的自营盘操作得也是一塌糊涂,现在券商在做自营的时候非常的谨慎,几乎把他自己的规模在不断的收缩,而且最关键的是券商也确实吸取了以前的教训,以前券商在做自营的时候,大部分都采取赌博式的操作策略,看好一个股票,把所有的资金都打进去,挪用客户保证金,这是以往的例子,在2004年那一轮洗盘的过程中,很多券商被洗掉了,那一轮的券商最主要的因素就是挪用客户保证金,不规范的经营,经过04年、05年之后,券商在逐渐的规范,但是在自营这一块确实管理能力还是有限的。

      投资银行跟经济业务本来都是稳赚不赔的事,提供以金融服务,然后我给你服务之后,或者是我给你做了承销,他就是来收费,但是为什么现在国内的承销或者投资银行业务为什么出不了真正的投资银行家或者是出不了真正的好的投行,一个很关键的因素就是我们的发行制度有问题,他是一个权力发审机制,不是由投资银行来决定哪个企业是好企业,哪个项目是好项目,只有发审委决定,打钩的只要能过关,他可能是个好企业,于是从而绿色通道或者权力发审导致了承销业务不需要你有太多的技术含量,专业性没有表现出来,从而你的附加值虽然现在投资银行这块在发行承销的时候费用不低,但是推给二级市场的这些产品来看,大部分都是没体现专业性,而且大部分都是忽悠二级市场投资者,所以,如何让投资银行的承销业务发挥真正的优势,这就需要我们的发行制度改革,体现承销业务的能力,只有这样,好的产品、好的企业、好的项目才能够推给二级市场,否则,只让发审委来决定的话,这样的发行机制永远出不来好的投资银行家。

      经常有些分析师在各个方面发表自己的观点,但是他们的观点是非常谨慎的,而且缺乏独立性,大部分你让他看跌,要看很多分析看跌的时候很少,他们经常在一味的去迎合买方,如果他报告卖给基金,基金如果老看空,没人去买,你的报告也没有市场。很多的券商的研究所人员实际上在配合本公司的经济业务,从而使得股票的推介都有一定的引导性,所以为什么研发缺乏独立性,好多人对券商的研究报告不太信任,很关键的因素就是你缺乏独立性,所以在这块,要让研发业务凸显出来的话,必须要给于充分的独立性,让他在充分去发表他的观点,只有这样,慢慢的有些好的研究员凸显而出,好的研究所也会出来,券商的只有独立的判断,有独立的定价机制,他的创新能力或者盈利能力逐渐凸显出来,而不是靠目前单一的经济业务,比拼价格,这种模式一定要改变,否则券商一味的对外资开放之后,无非是让外资控制了你大量的金融客户,金融资源,对于未来下一步的争夺财富管理的时候,如果被外资大量占用的时候,你要再去争取的时候就比较困难,所以我希望在金融改革,不管是券商还是银行,改革的时候应该先对内资放开你的牌照,让他充分去竞争鼓励竞争,只有这样的话,可能大家想着如果经济业务没钱赚的话,就想着去做财富管理,只有这样,创新才会逐渐的被逼出来。我们的企业也会逐渐成长起来,否则你对外资开放之后,自己没强壮,最后的结果肯定是被外资独占了,因为你的服务跟不上外资,最终的结果是客户选择的外资,对未来我们的金融战略各个方面都会受到重大的影响,所以我们的金融牌照应该先内资开放,我们的改革开放策略应该是先内后外。